钢企巧用基差策略稳定经营

2021/8/17 23:24:59 来源:www.dzhgg.cn 点击次数:

后疫情时代,黑色系产业链利用衍生品规避风险的需求激增,从去年以来,不少黑色系产业企业已熟练利用套保、基差等模式稳定经营。

分析师介绍,下半年全球铁矿石发运量预期在8.46亿吨,环比增加5929万吨,发运高峰期预计是在三季度,按照当前的发运比例来看,下半年国内铁矿石进口量会在6.37亿吨,较上半年增加7673万吨;国内矿按照季节性规律以及矿山生产进度来看下半年国内铁精粉产量预计1.5亿吨,环比增加1220万吨,供应端整体还是偏于宽松。而需求端,今年净新增生铁产能约2590万吨,下半年大约有900万吨的新增产能投产,新增投产的产能主要集中在三季度,四季度主要是以淘汰产能为主;但在全年粗钢产量相比去年不增的前提下,预计下半年生铁总产量大约为4.34亿吨,环比减少140万吨,同比下降527万吨,整体供需差呈现扩大趋势。

面对市场价格波动,黑色系产业企业是如何利用衍生品来规避风险的呢?

一位企业人士告诉记者,从去年疫情以来,不少企业主动寻求期货工具来规避风险,经过一年来的实际操作,部分企业更是熟能生巧,利用基差来实现稳定经营的策略。

影响基差的因素有哪些呢?嘉吉投资(中国)有限公司金属事业部战略客户市场总监龚小垒认为,影响基差的因素主要有交割标的、品种价差、港口现货供需、未来供需预期和进口利润等。

基差策略方面,龚小垒介绍了轮库与钢厂保供两种策略的实施前提、方式以及基差点价的优点。“尤其是在钢厂保供中更需要注意行情的变化,可在上涨行情或下跌行情中通过前点价或者先交货后点价的形式完成货权转移。”龚小垒说。

比如,某钢厂用料均匀采购,另有PB粉基础库存30万吨,短期不想降低库存但是又想节约资金成本,怎么办?2021年7月7日,唐山PB粉现货价格为1525元/吨,8月底交货的现货价格为DCE2109+200元/吨。“买入一定量的DCE2109+200元/吨基差合约后,在卖掉现货的同时对基差合约进行点价。假设下午收盘时按照1525元/吨卖掉现货,并按照收盘价进行点价,则买入的基差转化为1444元/吨。成本从1525元/吨变为1444元/吨,降低81元/吨。”龚小垒说。

龚小垒介绍,钢厂保供时的基差策略,生产与定价可分离,当行情上涨时,钢厂可以在交货期前点价,获得比现货成本低的远期现货来备货。2020年12月底对市场看涨,计划春节前后备货,当时港口现货价格为1090元/吨左右,2月份市场基差报价在DCE2105+50元/吨至DCE2105+60元/吨,按照当时盘面价格点价可获得成本在1050元/吨左右。2月24日市场已经涨至1180元/吨。当行情下跌时,钢厂可以在交货期后点价,钢厂享有先使用货权、后点价结算的福利。钢厂需要做未来5个月的铁矿资源锁定以保供,但认为后期市场行情中枢会向下回调,则可以约定上家每月均量交货,保障生产物资,但是定价均在使用货权后一两个月内完成。

而对于在基差交易中出现的一些风险因素,龚小垒认为,在实际市场交易中,需要考虑原有基差卖方亏损较严重、业务是否可持续,在所选品种流动性走弱时需要如何应对,同时在遇到信用风险时可通过追加保证金的方式去降低信用风险。上半年铁矿石期货运行平稳有序,较客观反映了铁矿石现货市场供需关系,成为行业内管理风险的重要工具。

作为期货避险工具,铁矿石期货交易平稳有序,功能发挥良好。大商所工业品部相关业务负责人介绍,今年大商所通过增品牌、降成本、优化合约、调整升贴水机制、增加滚动交割制度、提高交割便利性等工作完善铁矿石期货功能。上半年在这些方面的工作大部分已经落地实施,比如交割质量标准的调整,基准品铁指标从62%调整至61%,同时对其他指标的上下限也做了规定,并且新合约对每一个指标都做了区分;在品牌交割基础上,减少设置品牌升贴水的矿种数量及品牌升贴水占比。整体交割制度的变化使得交割品价差缩小、经济交割资源量提升,同时滚动交割制度也增强了卖方交割力量,降低交割成本,延长交割窗口期,增加商品流转速度。

“下半年,大商所也计划通过扩大交割区域、增设提货地点,增加生产型厂库和贸易型厂库,继续扩充交割品牌,降低厂库成本,修改仓单服务等方式进一步提升交割的便利性。”该负责人说。(期货日报)